Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: PORR AG - von Montega AG
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Preview: Erfolgreiches Q2 und Fortschritte bei LeuchtturmProjekten sollten positives Sentiment für H2 festigen PORR wird am 27. August den H1-Bericht vorlegen. Wir rechnen mit einem erfolgreichen Abschluss des ersten Halbjahrs und sehen das Sentiment für die Aktie zudem durch die bei wichtigen Bauprojekten erreichten Meilensteine gestützt. [Tabelle] Q1-Wachstumsdelle sollte wettgemacht sein: Nachdem PORR infolge des strengen Winters in Österreich und Deutschland zum Jahresauftakt einen leichten Rückgang im Konzernerlös (Q1: -1,5% yoy) hinnehmen musste, dürfte sich das Vorzeichen zum Halbjahr wieder umgekehrt haben. Konkret rechnen wir für Q2 mit einem Topline-Wachstum von rund 3% auf 1.748,0 Mio. EUR. Auch ergebnisseitig gehen wir von einer positiven Entwicklung mit weiterhin leicht überporportionalen Steigerungsraten aus, zumal das Management zuletzt wiederholt betonte, die Belastungen aus höheren Material- und Energiepreisen durch Preisgleitklauseln und aktives Hedging weitestgehend abfedern zu können. Unsere Prognose für Q2 beläuft sich auf ein EBIT i.H.v. 40,2 Mio. EUR (Vj.: 36,1 Mio. EUR) bzw. eine EBIT-Marge von 2,3% (Vj.: 2,1%). Entscheidend für das Jahresergebnis bleibt angesichts der Saisonalität im Bausektor offenkundig die Entwicklung in H2, von einer Bestätigung der Guidance (moderates Wachstum; Steigerung der EBIT-Marge) ist u.E. jedoch auszugehen. Fortschritte bei Leuchtturmprojekten: Positiv darauf einzahlen sollten nicht zuletzt die bei wichtigen Großprojekten erreichten Meilensteine. So meldete PORR bereits Ende Juni, dass beim Projekt 'SuedLink ElbX“ zum Bau eines komplexen rund 5,2 km langen Tunnels unter der Elbe der Durschlag erfolgt ist. Die Elbquerung bildet einen der Schlüsselabschnitte zum Transport von erneuerbarer Energie vom Norden in den Süden Deutschlands. Die Fertigstellung ist für Sommer 2027 avisiert. Zu Ende Juli wurde beim Bau der beiden 25,2 km langen Haupttunnelröhren für den Brenner Basistunnel an der Staatsgrenze zwischen Österreich und Italien ebenfalls der Durchschlag erreicht. Das Jahrhundertprojekt stellt mit einem Auftragsvolumen von 959 Mio. EUR (ARGE) das bis dato größte für PORR dar. Ebenfalls im Juli startete mit dem Tunnelbau für die zweite S-Bahn-Stammstrecke in München ein zentrales deutsches Verkehrsinfrastrukturprojekt, das für PORR ebenfalls einen Auftragsanteil im dreistelligen Mio.-Euro-Bereich aufweist. Auf ebendiese Höhe beziffern wir auch den vergangene Woche veröffentlichten Auftrag zur Planung und Errichtung einer Halbleiterchipfabrik für X-FAB in Erfurt mit ca. 3.500 qm Reinraumfläche. Das hochtechnologische Industriebau-Projekt läuft bis Juli 2028. Fazit: Trotz der u.E. erfolgreichen operativen Entwicklung und der klangvollen Projektpipeline von PORR bleibt die Bewertungslücke zur Peergroup eklatant (EV/EBIT 2026e: 7,6x vs. Peers: 11,6x). Wir bestätigen das Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 46,00 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: info@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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