Original-Research: YOC AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu YOC AG
Unternehmen: YOC AG
ISIN: DE0005932735
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.02.2023
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA
YOC veröffentlicht starke vorläufige Zahlen für 2022 – Umsatz und Ergebnis
deutlich über Vorjahr
Die YOC AG hat gestern Zahlen für das GJ 2022 publiziert, die auf eine sehr
gute Erlös- und Ergebnisentwicklung hindeuten und unseren Erwartungen
entsprechen.
Top-Line knüpft an die dynamische Entwicklung der vergangenen Quartale an:
In 2022 erzielte das Unternehmen Umsätze in Höhe von 23,4 Mio. Euro, was
einer Steigerung von 24,2% ggü. dem Vorjahr entspricht (2021: 18,8 Mio.
Euro). Wie bereits in den Vorjahren erwies sich das vierte Quartal mit dem
Weihnachtsgeschäft und damit einhergehend einer erheblich höheren Anzahl an
Brand Advertising-Kampagnen als umsatzstärkster 3- Monatszeitraum (+58,1%
ggü. Q3/22; +17,0% yoy). Damit unterstreicht YOC erneut, dass der Fokus auf
die Handelsplattform VIS.X® in Verbindung mit dem Vertrieb
eigenentwickelter High-Impact-Werbeformate ein Wachstum deutlich über dem
Gesamtmarkt ermöglicht (Werbeausgaben in Europa 2022-2025: durchschnittlich
+11,2% p.a.). Hervorzuheben ist zudem, dass Erlössteigerungen in jedem
einzelnen Land verzeichnet werden konnten (Umsatzanteile national: 58,5%;
international: 41,5%; MONe).
BITDA-Marge trotz des Personalaufbaus stabil – durch die VIS.X®-Plattform
Ergebnisverbesserung in Sicht: Gemäß den vorläufigen Zahlen stand nach
Abschluss des GJ 2022 ein EBITDA in Höhe von 3,5 Mio. zu Buche, was einer
EBITDA-Marge von 15,1% und damit dem Niveau des Vorjahres entspricht
(EBITDA 2021: 2,8 Mio. Euro; Marge: 15,1%). Trotz des Personalaufbaus
(Mitarbeiter zum 31.09.22: 71; +11 yoy) dürfte die Aufwandsquote um 1,2 PP
auf 23,0% reduziert worden sein (MONe). Diese Entwicklung steht dabei
symbolisch für die u.E. visiblen Skaleneffekte des Plattformgeschäftes,
sodass sich die Kostenstruktur insbesondere im weiteren Verlauf
unterproportional zum Umsatz entwickeln dürfte. So erwarten wir für 2023
eine verbesserte EBITDA-Marge in Höhe von 16,1% (+1,0 PP yoy).
Erweiterung im Produktportfolio und Vorschau weiterer Innovationen: Ende
des vergangenen Jahres vermeldete YOC den Launch eines neuen Werbeformates
– das sogenannte YOC Zoom Ad. Durch eine Zoom-Funktion, die durch das
Scrollverhalten des Anwenders beeinflusst wird, vergrößert sich die
Videowerbung. Dadurch profitieren Werbetreibende in Form einer besonders
hohen Aufmerksamkeit (höhere View-Through-Rate). Darüber hinaus gab der CEO
Dirk Kraus jüngst einen Einblick in die Welt des Digital In-Game
Advertisings (https://insights.yoc.com/digital-in-game-advertising), der
u.E. aufgrund der stark wachsenden Gaming-Industrie (Umsätze In-Game-Käufe
in Deutschland CAGR 2016-2021: +45,1% p.a.; 4,2 Mrd. Euro in 2021) äußerst
positiv wahrgenommen wurde. Für Werbetreibende kommt u.E. diesem Markt eine
immer größer werdende Bedeutung zu. So stieg der Anteil aktiver Gamer gemäß
dem aktuellen Statista-Report zur Gaming-Industrie in Deutschland von 36%
(2013) auf 54% (2021). Nach Aussagen des CTOs der YOC AG ist die
VIS.X®-Plattform technisch bereits jetzt in der Lage, diesen Kanal zu
bedienen.
Fazit: Vor dem Hintergrund des erwartungsgemäß starken GJ 2022 bekräftigen
wir unsere
Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 21,00 Euro und sehen auf Basis des
2023e EV/EBIT-Multiples von 14,7x eine attraktive Einstiegsbewertung
(Peergroup: 22,4x).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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