Original-Research: YOC AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu YOC AG
Unternehmen: YOC AG
ISIN: DE0005932735
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.06.2023
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA
Vorläufige Zahlen mit dem Q1-Bericht bestätigt – starke Umsatzentwicklung
in den internationalen Märkten
Die YOC AG hat am 24. Mai Zahlen zum Geschäftsverlauf der ersten drei
Monate veröffentlicht, die den zuvor kommunizierten vorläufigen Eckdaten
entsprechen. Im Zuge des Q1-Berichts wies die Gruppe darüber hinaus
konkretere Information hinsichtlich der Kaufpreiszusammensetzung sowie der
Bilanzansätze der akquirierten Nostemedia Oy aus.
Top Line profitiert von deutlichem Zuwachs der internationalen Märkte:
Während die Konzernerlöse im Q1/23 um 18% yoy auf 5,2 Mio. Euro zulegen
konnten, bestimmte im Wesentlichen die gute internationale Entwicklung das
Gruppenwachstum (rd. 33% yoy vs. ca. 7% yoy in Deutschland). Somit
veränderte sich die Struktur der Umsatzanteile signifikant und das
internationale Geschäft stand zuletzt für 46,6% der Erlöse (Vgl. Q1/22:
41,3%).
Ausgeglichenes Konzernergebnis – Verbesserungspotenzial der Kostenquoten
durch VIS.X® in den internationalen Märkten sichtbar: Neben der
strategischen Ausweitung des Personalbestands (zum Bilanzstichtag: 78
Mitarbeiter; +18 ggü. Vj.) führt der steigende Anteil des internationalen
Geschäfts zu einer temporär schwächeren Ergebnisentwicklung (Q1/23: 0 Mio.
Euro). Deutlich wird dies unter Berücksichtigung der unterschiedlichen
operativen Kostenquoten in den Segmenten, die nachstehend aufgeführt werden
(ohne Berücksichtigung der Aufwendungen für Corporate Functions sowie für
die Konsolidierung):
[TABELLE]
Mit der Implementierung der eigenen Technologie dürfte sich u.E. das
Profitabilitätsprofil in den internationalen Märkten sukzessive dem
nationalen Niveau angleichen.
Unabhängige Kaufpreisallokation der Nostemedia Oy noch nicht abgeschlossen:
Mit dem Q1-Bericht folgten weitere Informationen bezüglich des
Bilanzansatzes der erstmalig vollkonsolidierten Gesellschaft. Neben dem
bereits gezahlten Kaufpreis i.H.v. 1,2 Mio. Euro wurde eine variable
Komponente vereinbart, die von der Ergebnisentwicklung bis 2026 abhängt und
zusätzlich bis zu 0,5 Mio. Euro betragen könnte. Das bisher in der Bilanz
angesetzte Reinvermögen basiert auf einer vorläufigen Bewertung des
beizulegenden Zeitwerts (0,7 Mio. Euro Aktiva; 0,5 Mio. Euro Passiva). Aus
der Akquisition entstand ein aktuell aktivierter Goodwill vor
Kaufpreisallokation von rd. 1,5 Mio. Euro.
Fazit: Die YOC AG konnte in den ersten drei Monaten des laufenden
Geschäftsjahres mit der Akquisition der finnischen Nostemedia Oy die
internationale Präsenz ausbauen und in Summe erlösseitig erneut starke
Wachstumsraten aufweisen. Wenngleich das Konzern-Margenprofil im
Jahresvergleich unter Druck geraten ist, halten wir das mittelfristige
Potenzial der Aktie nach wie vor für attraktiv und bekräftigen daher unsere
Kaufempfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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